下游需求平穩(wěn),基建投資韌性強(qiáng)

　　建筑三大下游需求整體平穩(wěn),2018年1-2月,基建投資同比增長(zhǎng)16.1%,房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.9%,制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)4.3%?；ㄍ顿Y自2013年以來(lái)保持平穩(wěn),總體上維持較快增速,細(xì)分領(lǐng)域公路、軌道交通、生態(tài)環(huán)保等投資景氣度較高,預(yù)計(jì)全年基建投資增速將保持在13%-16%之間,投資額或?qū)⒊?9萬(wàn)億元。房地產(chǎn)投資2015年觸底反彈,受政策調(diào)控影響較大,預(yù)計(jì)今年增速將放緩。制造業(yè)投資增速自2012年以來(lái)持續(xù)下行,增速仍在低位徘徊,隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),制造業(yè)投資有望回升。

　　PPP項(xiàng)目完成清理,正本清源,融資將成為關(guān)鍵

　　PPP項(xiàng)目完成階段清理,入庫(kù)項(xiàng)目有所減少,但入庫(kù)金額繼續(xù)保持增長(zhǎng),且項(xiàng)目的質(zhì)量明顯提升,有利于PPP項(xiàng)目長(zhǎng)期健康發(fā)展。同時(shí),PPP項(xiàng)目的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和區(qū)域分布差異較大,資金供應(yīng)和資金成本成為PPP項(xiàng)目落地的重要影響因素,企業(yè)融資能力將成為未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　央企估值低,業(yè)績(jī)確定性強(qiáng),蓄勢(shì)待發(fā)

　　受益于集中度的提升,以及PPP訂單及海外訂單的高增長(zhǎng),建筑央企2016年新簽訂單創(chuàng)歷史新高,同比增長(zhǎng)約23%,2017年新簽訂單同比增長(zhǎng)約21%,延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。交通項(xiàng)目審批權(quán)下放,路橋產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升,公路訂單持續(xù)高增長(zhǎng)。施工企業(yè)業(yè)績(jī)一般滯后于訂單1-2年,隨著前兩年新簽訂單逐步落地,央企2018年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。目前央企整體估值較低,未來(lái)在區(qū)域建設(shè)、一帶一路不斷推進(jìn),政策催化下有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙升。

　　一帶一路不斷推進(jìn),國(guó)際工程迎來(lái)拐點(diǎn)

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)劍拔弩張,進(jìn)一步改革開放和走出去將成為中國(guó)應(yīng)對(duì)的重要舉措。一帶一路寫入黨章后,未來(lái)將會(huì)受到國(guó)家更大的重視和推動(dòng)。一帶一路沿線國(guó)家潛在市場(chǎng)空間巨大,金融機(jī)構(gòu)信貸支持力度不斷增加,中國(guó)建筑企業(yè)國(guó)際工程承包市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大,人民幣升值壓力釋放,國(guó)際工程將迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　重點(diǎn)推薦

　　中國(guó)建筑、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中工國(guó)際、北方國(guó)際等。